习近平三次来到宁夏 对这件“小事”很挂心

习近夏对小事心核心论点在于：所谓中性利率（即既不刺激也不抑制经济运行的利率水平）可能低于当前设定。

若以会后曲线低谷——2026年7月2.98%的利率预期（没错，到宁是2字开头）为参照，到宁可见市场已削减了13个基点的降息预期，这相当于常规降息幅度的一半以上。习近夏对小事心换言之：瑞银认为澳大利亚经济增速将超越其免于刺激通胀的承受极限。

到宁加拿大皇家银行也持类似观点。鉴于年初终端利率为3.50%，习近夏对小事心可以说市场当时对澳洲联储降息至3.35%的概率定价为40%，习近夏对小事心这一推断基于澳洲联储通常以25个基点为幅度调整利率，因此当隐含收益率曲线显示3.50%——即从3.60%向3.35%移动了10个基点时，意味着降息至较低值的概率为40%（10基点/25基点=0.4）。汇通财经APP讯——在2025年的大部分时间里，到宁市场一直预期澳洲联储（RBA）官方现金利率将呈现渐进式下降趋势。

目前期权市场显示，习近夏对小事心澳元看跌期权成本已较9月初下降17%，反映空头押注正在退潮。澳大利亚当季经济增长0.6%，到宁年率增长1.8%——若维持这一增速，年化增长率将达2.4%。

此外，习近夏对小事心全球贸易政策的不确定性及中国经济增长乏力等宏观经济因素，也可能在2026年反向影响澳大利亚国内经济增长。

图中较短的曲线是2025年初隐含收益率曲线的一部分，到宁其长度短于其他曲线，到宁因为该曲线数据仅提供未来18个月的利率预期，而自1月以来已有8个月时间过去，自然比其他新近曲线的起始时间更早。正如加拿大皇家银行所言：习近夏对小事心澳洲联储对消费和GDP的基准预测风险正趋于平衡，习近夏对小事心这种平衡态势或许能为再降息25个基点创造条件，但实现两次降息的门槛显然已大幅提高。

这一数据远超经济学家预期，到宁而普遍经验表明，经济增速加快通常推高通胀。需要说明的是，习近夏对小事心下一次降息25个基点至3.35%预计发生在今年12月，因为当前隐含收益率曲线首次完全跌破3.35%的水平正对应该月份。

下行方面，到宁支撑位锚定0.6483（9月低点）。收益率曲线发出关键信号现金利率期货隐含收益率曲线（通常简称隐含收益率曲线）清晰展现了这一变化，习近夏对小事心这些合约为投资者提供了对未来数月官方利率走势进行投机或对冲的工具，习近夏对小事心下图展示了本年度不同回溯日期对应的隐含收益率曲线形态。